ＵＦＪが劣後債発行。その効果は？
ＵＦＪ銀行は２０日、０３年９月中間期に日米で合計２３００億円の資本増強に踏み切る方針を明らかにした。それぞれの機関投資家向けに劣後債を発行、公募方式で日本では８００億円、米ではドル建てで１５００億円分を調達する。不良債権処理などに備え、自己資本を積み増すのが狙いだ。経営の健全度を示す同行の自己資本比率は、３月末の１０．０５％から０．３ポイント程度向上する見通し。（http://www.asahi.com/ ）
劣後債とは社債の一種であり、発行体の債務弁済順位が一般の社債よりも劣る債権である。つまり、会社が解散した時、元本返済が一番最後になる。その分、債権者はリスクを背負うことになるため、それなりの経営の健全性とそれに見合った高金利がないと発行しにくい。また、元本リスクがあり高金利ということで株式と似た性質を持っているので、自己資本に組み込むことが出来る。
余談ではあるが生保では広義の自己資本の一部とされていて、劣後債発行によるソルベンシーマージンの上昇は健全性の上昇をアピールする材料になるとも限らない。
ここで今後の勉強として、ＵＦＪがどう評価を受けるかに注目したい。自己資本対策では今年の初めに三井住友銀行が優先株を追加発行したため、それをきっかけに株価大下落を引き起こした。しかし、それからりそなの公的資金注入をきっかけに金融システム不安は一時払拭されている。（モラルハザードの議論は残ったままだが、短期的には投資家にとって嬉しい出来事であった。）
以下にポイントを整理しておく。結果としてＵＦＪ株は好印象を得て若干上昇すると予想する。
